Een team van beheerders is slechts succesvol wanneer het een strenge procedure naleeft bij de selectie van de beleggingen. De belangrijkste selectiecriteria zijn:

Toonaangevend bedrijf

Beleggen betekent in de eerste plaats als aandeelhouder meewerken aan de gunstige evolutie van een onderneming. Een groot deel van de toekomstige winst hangt af van het vermogen van de managers van een bedrijf om de juiste keuzes te maken en in te spelen op de permanente uitdagingen die verandering met zich meebrengen. Dit vermogen van het management om de dingen in het juiste perspectief te zien moet gekoppeld zijn aan een operationeel kwaliteitsbeheer, iets waarop wij voortdurend toezien zowel in termen van groei (omzet, winst, beleggingen, marktaandelen) als in termen van rentabiliteit (winstmarges, Return on Equity…).

Groeisectoren

Alle sectoren zijn onderhevig aan verandering en dus aan cycli. Het is belangrijk om tijdig de katalysatoren van deze veranderingen op te sporen: innovatie in producten of in consumptiegewoonten, schaalvoordelen die leiden tot de consolidatie van een sector door middel van fusies of overnames, het bestaan van hoge toetredingsdrempels... Omgekeerd is het belangrijk om tijdig op te passen voor mature sectoren of sectoren de te competitief zijn geworden.

Goedkoop

Een erkend bedrijf in een groeisector zal over het algemeen duur zijn... We mogen niet uit het oog verliezen dat wie in aandelen belegt een toekomstige stroom van winsten en dividenden koopt die voornamelijk geactualiseerd wordt rekening houdend met de rentevoeten en een risicopremie.  Een belegger zal over het algemeen een outperformance realiseren als hij deze financiële stromen goedkoop koopt en duur verkoopt. Dit vraagt een groot anticipatievermogen om eerder dan anderen het begin en het einde van sectorale cycli op te sporen.

Winsttendensen (fundamenteel momentum)

Winstgroei en veranderingen in groeitempo van de winst zijn essentieel om de geactualiseerde waarde van de dividendenstromen te bepalen. De waarde van een aandeel waarvan de geraamde winst met 10% per jaar toeneemt, kan verdubbelen indien de groei van de geraamde winst, gedurende een bepaalde tijd, met 15% per jaar stijgt. Het is daarom zeer belangrijk om de veranderingen in de winstgroei van bedrijven correct te voorspellen.

Grafiek (technisch momentum)

Een beursgrafiek toont de evolutie van een prijs. Deze evolutie is, absoluut gesproken, interessant, want zij weerspiegelt, gedurende een bepaalde tijd, de verwachtingen van de beleggers met betrekking tot een aandeel. Deze evolutie is ook in relatieve termen interessant (ten opzichte van concurrerende bedrijven of ten opzichte van indexen) want zij geeft een idee van hoe de markt de onderneming ziet, ongeacht de beurstendens op korte termijn. Ten slotte kan een beursgrafiek de beheerder waarschuwen wanneer hij een opvallende kloof ziet tussen deze grafiek en de tendens van de door de onderneming gepubliceerde fundamentals.

Beleggen is gokken op de toekomst.

Naast beoordelingsfouten kunnen tal van oncontroleerbare politieke (politieke crisis, oorlog...), economische en financiële (bankcrisis, verandering in monetair beleid...), technologische (ontdekking die leidt tot grote veranderingen...) en bedrijfsspecifieke (strategische fout, concurrentiële veranderingen....) een potentieel interessante belegging in een nachtmerrie veranderen.

Om het risico van een portefeuille te beoordelen wordt voornamelijk de volatiliteit van de effecten ten opzichte van de indexen geanalyseerd. Wordt getracht om de afwijkingen ten opzichte van de indexen te beperken, dan krijgt men onvermijdelijk de performance van deze indexen, verminderd met de beheerskosten, zonder dat rekening wordt gehouden met de absolute performance van het beheerde fonds.

Wij zijn resoluut gekant tegen deze benadering, want wij zijn van mening dat het echte portefeuillerisico erin bestaat dat men op middellange termijn geld verliest en dat men beter blootgesteld kan worden aan een hogere volatiliteit indien dit op middellange termijn tot een positieve performance leidt.

Het concept van de opkomende markten laat dit goed zien voor de afgelopen tien jaar: heel wat beheerders hebben slechts een zeer klein deel van de portefeuilles in deze markten belegd omdat ze volatieler waren, waardoor ze zichzelf beroofd hebben van een aanzienlijke bijdrage aan de performance van de beheerde fondsen.

De efficiëntste manier om het risico te verminderen is een geografische en sectorale diversificatie, die wij selectief toepassen, want een verspreiding over een te groot aantal aandelen is nadelig voor de performance. De limieten die door de beheerders worden vastgelegd zijn objectieven die af en toe kunnen overschreden worden in functie van de evolutie van de markten. 

Weging van de beleggingen

• Geen enkele belegging mag meer dan 10% van de totale waarde van een compartiment van een BEVEK vertegenwoordigen.
• Het totaal van de beleggingen van meer dan 5 % van de totale waarde van een compartiment van een BEVEK mag niet meer dan 40% van deze BEVEK vertegenwoordigen.
• Onze portefeuilles zijn over het algemeen zeer geconcentreerd om van onze beste ideeën te profiteren. Ze bestaan uit ongeveer 30 beleggingen.

Sectorale diversificatie

Van de 10 belangrijkste sectoren die vertegenwoordigd zijn in de index van de wereldbeurzen (MSCI) mag geen enkele sector meer dan 35% van het totaal van het compartiment vertegenwoordigen. Er wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling tussen de verschillende sectoren van de MSCI.

Geografische diversificatie

Er worden drie grote beleggingszones onderscheiden: Amerika, Europa-Afrika, Azië-Pacific. Met uitzondering van de Pacific-compartimenten (Convertible en Equity) mag geen enkele zone meer dan 50% van een compartiment van een BEVEK vertegenwoordigen.

Behoud van het kapitaal 

Beleggingen in converteerbare obligaties helpen verliezen te beperken en zorgen ervoor dat geen overhaaste beslissingen genomen moeten worden. Inderdaad, de obligatie inhoud van de posities vormt een veilgheidskussen dankzij het rendement enerzijds en anderzijds via de terugbetaling op vervaldag.

Dekking van het wisselkoersrisico

Wij zijn van mening dat wij onbekwaam zijn om het wisselkoersrisico te beheren van een portefeuille die is samengesteld uit internationale obligaties in verschillende valuta's. Onze toegevoegde waarde ligt in het risicobeheer van de aandelen die aan de grondslag liggen van converteerbare obligaties. Voor alle compartimenten van de Convertible-BEVEK en de klasse A van de aandelen-BEVEK dekken wij, met het oog op transparantie, de performance en een eenvoudiger beheer, het wisselkoersrisico buiten de referentievaluta, voor zover er een efficiënte markt bestaat voor de dekking van de desbetreffende valuta's.