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Derrière les chiffres / Carnet d’ordres

La nuit



Aucune transaction n’a lieu pendant la nuit. Voici un carnet d’ordre « de nuit ».
Le cours de l’action (10,00€) est celui de la veille à la clôture. Comme aucune transaction ne peut y être enregistrée, les données du carnet sont immobiles.

Cours
de l’action 10€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    3 1500 10.50
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
    1 200 9.50
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2500 5
    11.30 3000 3
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

1 2

On constate (1ère ligne) sur ce carnet qu’il y a par exemple 1 5 acheteurs qui ensemble se proposent d’acheter 2000 actions à 11,00€. Et 2 4 vendeurs prêts à vendre 1000 actions à 10,50€ et ainsi de suite.

La pré-ouverture



Lors de la pré-ouverture (7H15-9H00), les ordres sont enregistrés dans le carnet d’ordre, mais il n’y a pas de transactions. Les données inscrites dans le carnet vont donc être modifiées au fur et à mesure des ordres, mais le cours de l’action ne va pas varier.

Cours
de l’action 10€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    3 1500 10.50
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
    1 200 9.50
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3000 3
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

1

1 Vente de 100 titres supplémentaires à 11,00€ (2500 + 100)

Cours
de l’action 10€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    4 1700 10.50
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
    1 200 9.50
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3000 3
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

2

2 Achat de 200 titres supplémentaires à 10,50€ (1500 + 200)

Cours
de l’action 10€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    4 1700 10.50
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
    1 200 9.50
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3500 4
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

3

3 Vente de 500 titres supplémentaires à 11,30€ (3000 + 500)

Cours
de l’action 10€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    4 1700 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3500 4
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

4

4 Achat de 3000 titres supplémentaires à 10,30€ (0 + 3000)

L'ouverture



Le fixing d’ouverture a lieu à 9H00. C’est l’opération qui détermine le cours d’ouverture, c’est-à-dire le cours auquel vont débuter les transactions. Pour le déterminer, on calcule le prix auquel la quantité maximale de titres peut s’échanger.

Pour cela, reprenons notre carnet d’ordre tel qu’il était à la fin de la période de pré-ouverture :

Cours
de l’action 10€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    4 1700 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3500 4
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

Nous avons donc :

  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    4 1700 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3500 4
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

1

A 9,70€

  • 1 côté acheteur : 3000 (9,70€) + 500 (10,00€) + 3000 (10,30€) + 1700 (10,50€) + 2000 (11,00€) = 10.000 titres
  • côté vendeur : 0

Maximum de titres susceptibles d’être échangés : 0

Il en va de même pour les valeurs de 10,00€ et 10,30€.

mais à 10,50€,

  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    4 1700 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3500 4
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

2 3

  • 2 côté acheteur : 1700 (10,50€) + 2000 (11,00€) = 3.700 titres
  • 3 côté vendeur : 1000

Maximum de titres susceptibles d’être échangés : 1000

A 11,00€,

  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    4 1700 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3500 4
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

4 5

  • 4 côté acheteur : 2000
  • 5 côté vendeur : 1000 (10,50€) + 2600 (11,00€) = 3600 titres

Maximum de titres susceptibles d’être échangés : 2000

Et ainsi de suite : on voit que pour les autres valeurs proposées à la vente, il n’y a pas d’acheteur, donc le nombre maximum de titres susceptibles d’être échangés sera toujours de 0. Inutile donc de refaire les calculs.

Conclusion : le prix de départ de la cotation sera 11,00€ puisque c’est à ce prix-là que le plus de titres seront échangés. On constate donc que le cours d’ouverture n’est pas nécessairement celui de clôture !

Au moment où la cloche retentira, le carnet d’ordre sera donc le suivant :

Cours
de l’action 11€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    5 2000 11.00
    4 1700 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 1000 4
    11.00 2600 6
    11.30 3000 3
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

La séance



Si le titre n’est pas très liquide (s’il n’y a pas beaucoup d’ordres de vente ou d’achat), la cotation se fera au fixing c’est-à-dire que le cours ne sera déterminé qu’une ou deux fois par jour.

Pour les autres titres, la cotation se fait en continu.

La séance dure de 9H00 à 17H30. Lors de celle-ci tout nouvel ordre est confronté aux ordres disponibles en contrepartie dans le carnet afin de voir si la transaction est possible.

Cours
de l’action 11€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    0 0 11.00
    1 500 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    10.50 0 0
    11.00 600 2
    11.30 3000 3
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

1

1 A l’ouverture, les transactions possibles (ici à 10,50€ et 11,00€) vont se faire. Le cours va passer très vite de 10,50€ (1er cours) à 11,00€.

Cours
de l’action 11€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    1 500 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    11.00 600 2
    11.30 3000 3
    12.00 1000 1
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

2

2 Survient un ordre de vente de 1000 titres à 12,00€ : pas d’acheteur à 12,00€, la transaction est mise en attente.

Cours
de l’action 12€
  • Achat

    Nombre d’ordres Quantité de titres Prix proposé pour achat
    1 500 10.50
    1 3000 10.30
    1 500 10.00
    6 3000 9.70
  • Vente

    Prix proposé pour vente Quantité de titres Nombre d’ordres
    11.00 600 2
    11.30 3000 3
    12.00 500 1
    12.55 1500 5
    13.00 500 1

3

3 Survient un ordre d’achat de 500 titres à 12,00€: la transaction se fait sur les 500 titres ; il reste 500 autres titres à 12,00€ à la vente ; le cours s’établit à 12,00€.

Et ainsi de suite tout au long de la journée, mais tout cela se fait à la vitesse de l’éclair !

La clôture



Lors de la pré-clôture (17H30-17H35), les ordres sont enregistrés et mis dans le carnet mais plus aucune transaction n’est effectuée. Ce moment permet de figer la situation afin de calculer le prix de clôture.

Comme celui d’ouverture, le fixing de clôture (17H35) est le prix auquel la quantité maximale de titres peut s’échanger. C’est le cours qui va figurer sur le carnet de nuit.

Enfin, il y a la négociation au dernier cours (17H35-17H40), ou « trading at last », lors de laquelle on accepte et exécute les ordres au cours de clôture et uniquement eux. Cela fige le carnet de nuit.

Risque et sang froid

On ne le répètera jamais assez : le risque est inhérent à l’investissement en Bourse. Mais il s’avère payant si on ne se focalise pas sur le court terme et si on respecte quelques règles élémentaires d’expertise, de diversification… et de sang froid.

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