Paroles d'experts

Pourquoi investir dans le système éducatif chinois

L'enseignement est devenu une composante essentielle de l'économie chinoise et offre de réelles opportunités pour les investisseurs. Stephanie Li, CFA Investment Analyst auprès d'Aubrey Capital Management Ltd, nous livre sa vision d'un marché déjà estimé par Bloomberg à 39 milliards de dollars en 2015(1) et dont la croissance se poursuit.

Pour bien comprendre les enjeux, pouvez-vous nous expliquer comment le système d'enseignement est-il organisé en Chine ?

“Il est divisé en deux catégories. D'un côté, le système formel, de l'autre le système informel. Seul le système formel dispense des certificats d'études reconnus par le gouvernement. Et ce système-là est lui-même divisé en 5 catégories : enseignement fondamental, secondaire (de vocation), supérieur, à l'âge adulte et les autres.  L'enseignement fondamental est mieux connu sous le nom anglophone de "K-12 education". Il comprend 3 années d'école maternelle, neuf années d’enseignement obligatoire et 3 années d’enseignement secondaire. Les 9 années d'enseignement obligatoire sont très régulées par le Ministère de l'Enseignement, jusque dans le contenu du programme. Ce que l'on appelle le système informel, fait lui référence au tutorat extrascolaire ou à l'enseignement en ligne.”


PRC Education System

L’autorité veille-t-elle à avoir un système cohérent sur tout le territoire ?

“Et comment ! Le Ministère de l'Enseignement chinois travaille en effet en étroite collaboration avec les autorités compétentes dans les provinces, avec les écoles secondaires et les universités pour mettre en place des programmes scolaires correspondant à la fois aux besoins et aux priorités définis par le gouvernement central.”

Pour quelles raisons l'admission à une université chinoise est-elle si compliquée?

“Tout d’abord, c'est simplement un argument mathématique. En 2016, il y avait en Chine 14 millions de diplômés du cycle secondaire inférieure et 8 millions dans le secondaire supérieur. La concurrence pour l’admission dans une université chinoise est donc féroce, avec des examens qui commencent déjà à la maternelle et se poursuivent jusqu'à l’université. A noter qu’on ne compte que 4 universités chinoises dans le top 100 mondial.

Cina's examination-focused education system

Ensuite, lorsque l’on compare le taux d’admission en université avec d’autres pays, on constate qu’il s’élève à 60% au Canada alors qu’il est encore sous les 10% en Chine.”

College Admission Rate

Quel est le rôle de la famille dans le domaine ?

“La pression culturelle de ce que l'on appelle les « mères tigres » (qui tiennent leur nom de leur approche stricte de l’éducation) est telle que les foyers peuvent dépenser jusqu'à 15% de leurs revenus annuels dans l'enseignement. L'étude Hurun sur les millionnaires chinois indique que les familles plus aisées investissent entre 20 et 25% de leurs revenus annuels dans l'éducation des enfants.

Annual enrolment of new students in higher education institutions

Cette pression familiale s'exerce également autour du Gaokao, le fameux et redouté Concours national d'entrée dans l’éducation supérieure. Il sert d'examen d'entrée pour les études dans l'enseignement supérieur en Chine. Pour le réussir, il faut maîtriser plusieurs matières, à savoir le chinois, l’anglais, les mathématiques, les sciences et les lettres.

A côté de cela, des politiques volontaristes du gouvernement ont fait que l’éducation a été l’un des secteurs les plus dynamiques en Chine. Il y a deux décennies à peine, l’enseignement supérieur en Chine était un privilège rare réservé à une élite (principalement urbaine). Tout a changé en 1999, lorsque le gouvernement a lancé un programme pour promouvoir la fréquentation universitaire. Cette année-là, on a assisté à une augmentation de près de 50% du nombre des admissions à l'université, c’est dire l’impact ! Et cette croissance s'est poursuivie de manière ininterrompue durant plus de 15 ans, ce qui a créé le flux de diplômés de l'enseignement supérieur sur le marché de l’emploi le plus rapide jamais connu dans l'histoire.”

L'éducation en ligne est-elle également un phénomène digne d'intérêt ?

“Oui, l'enseignement en ligne a connu un rythme de croissance similaire, notamment auprès des plus jeunes. C'est dû évidemment au développement de la connectivité à internet, notamment via le mobile. L'institut de recherche iResearch estime d'ailleurs les revenus de l’enseignement en ligne à 100 milliards de Rmb en 2014, contre à peine 35 milliards de Rmb en 2008, soit une augmentation de 184 %.”

Dans quelles entreprises investissez-vous ?

“Nous avons une position dans New Oriental Education et TAL, principalement sur le marché du tutorat extrascolaire. Sa croissance estimée est de 15% TCAC (taux de croissance annuel composé) d'ici 2020. Ces deux valeurs sont les leaders d'un marché encore très fragmenté, mais leur croissance devrait être soutenue, car ils consolident à deux ce marché en prenant des parts dans des plus petits acteurs du secteur. Cette consolidation devrait d’ailleurs s’accélérer grâce à des politiques gouvernementales visant à renforcer le marché du tutorat extrascolaire, en n’accordant des licences qu'aux acteurs les plus importants du marché.”

Propos recueillis par Cédric Godart le mardi 6 mars 2018. Il est possible que les avis et commentaires renseignés dans ce document ne soient plus valables à une date ultérieure. Des comportements observés sur le marché par le passé ne sont en aucun cas indicatifs de comportements futurs.

A propos de Stephanie Li

Stephanie Li est CFA Investment Analyst chez Aubrey Capital Management Limited, un gestionnaire spécialisé dans les actions de croissance mondiales et basé à Edimbourg qui travaille en étroite collaboration avec TreeTop Asset Management.

(1) https://www.bloomberg.com/gadfly/articles/2017-03-03/china-s-nonprofit-schools-get-a-gold-star-from-investors

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