Experts aan het woord

Stephanie Li over de gezondheidszorg en retailapotheken in China

“Wat mij vooral opviel, was hoe de Chinese gezondheidszorg de afgelopen jaren is verbeterd”, zegt Stephanie Li, CFA Investment Analyst bij Aubrey Capital Management Ltd. Ze deelt met ons haar vakkennis over de gezondheidszorg en retailapotheken in het China van vandaag.

Ik ben geboren en getogen in China en ik herinner me dat je een tiental jaar geleden urenlang in de rij moest staan bij openbare ziekenhuizen. En het enige wat er toen verkrijgbaar was, waren generische Westerse geneesmiddelen en traditionele Chinese geneeskunde. De doeltreffendheid van enkele van die remedies was op z’n best twijfelachtig te noemen, maar in die tijd wilden dokters hun patiënten ook helemaal niet te snel genezen, want het was immers in hun eigen belang dat je enkele keren terugkwam en steeds opnieuw (dure) geneesmiddelen kocht. Het was een publiek geheim dat omkoperij de drijvende kracht was achter de Chinese openbare ziekenhuizen en dat de gezondheidszorg zonder dubieuze betalingen aan onderbetaalde dokters praktisch onbestaande was.

“Nu heeft 95% van de bevolking een ziekteverzekering.”

Dat verandert echter allemaal met een betere ziekteverzekering en meer geneesmiddelen op voorschrift die worden verkocht tegen veel lagere prijzen, en dat bovendien in retailapotheken in plaats van in ziekenhuisapotheken.

Intussen heeft 95% van de Chinese bevolking een ziekteverzekering en de gezondheidszorguitgaven zijn in het decennium tot 2016 nagenoeg vervijfvoudigd. Er is een reële vraag op het terrein naar betere geneesmiddelen en een betere dienstverlening. De verkoop van geneesmiddelen in China bedroeg in 2017 RMB 1,6 biljoen ($250 miljard tegenover $450 miljard in de VS vandaag), waarbij de retailverkoop goed is voor 23%, tegenover 70% in de VS. De retailapotheeksector is nog steeds verbrokkeld, met de top 3 die goed is voor 7% van de inkomsten in China, tegenover 80% in de VS. 

Overheidsmaatregelen hebben de sector ook een duwtje in de rug gegeven: zowel de goedkeuring van vernieuwende geneesmiddelen als de kwaliteit van de generische varianten vertonen een stijgende lijn. Het resultaat is dat de meeste farmaceutische bedrijven, waaronder Sino Biopharm en Luye Pharma, waarmee ik gesproken heb, over een indrukwekkende pijplijn van geneesmiddelen beschikken die de komende jaren op de markt zullen komen. De Chinese regering heeft ook de online verkoop van geneesmiddelen op voorschrift verboden, wat – voorlopig alvast – de retailapotheken beschermt tegen concurrentieverstoring door e-commerce.

“De hervorming van de Chinese gezondheidszorg heeft nog een lange weg te gaan.”

Een ontmoeting met het Chinese beursgenoteerde Yifeng Pharmacy liet ons kennismaken met een van de toonaangevende spelers in de retailapotheeksector. De keten telt momenteel ruim 2300 winkels en dat aantal neemt snel toe, zowel organisch als via M&A. In het eerste kwartaal alleen al kwamen er 269 winkels bij. Het management gaf aan dat de inkomstengroei ondersteund wordt door zowel de toegenomen verkoop als de uitrol van door de ziekteverzekering erkende winkels. Daarin kunnen klanten de kosten voor hun voorgeschreven geneesmiddelen rechtstreeks door hun ziekteverzekering laten betalen. 

Naarmate de Chinezen zich steeds bewuster worden van het belang van een goede gezondheid en daarnaast ook heel wat informatie online vinden, hebben ze er een beter idee van wat ze nodig hebben bij courante ziektes. De neiging om bij het minste naar het ziekenhuis te lopen neemt af, vooral omdat er in die door de ziekteverzekering erkende winkels ook altijd een apotheker aanwezig is. Een kijkje in een van de Yifeng-winkels in Shanghai gaf ons een mooi beeld van het strakke concept, met duidelijke onderverdelingen tussen vrij verkrijgbare geneesmiddelen, geneesmiddelen op voorschrift en niet-farmaceutische producten. Het aanbod is gevarieerd en er is ruimschoots genoeg personeel dat bij de aangehaalde symptomen in staat is om advies te geven over geneesmiddelen, voedingssupplementen en traditionele Chinese geneeskunde.

De Chinese gezondheidszorg heeft nog een lange weg te gaan, maar de retailapotheekketens lijken duidelijk wel te varen bij de gunstige beleidsmaatregelen die de sector aan het omvormen zijn. Natuurlijk geldt dat ook voor succesvolle geneesmiddelenproducenten, maar het goedkeuringsrisico betekent meestal meer volatiele inkomsten.

Yifeng Pharmacy in beelden (mei 2018)

Over Stephanie Li

Stephanie Li is CFA Investment Analyst bij Aubrey Capital Management Ltd, een beheerder uit Edinburgh die gespecialiseerd is in wereldwijde groeiaandelen en nauw samenwerkt met TreeTop Asset Management.

Interview opgenomen door Cédric Godart op 2 juli 2018. Het is mogelijk dat de meningen en opmerkingen in dit document op een latere datum niet meer gelden. Marktgedrag uit het verleden voorspelt geenszins toekomstig marktgedrag.

Dit artikel delen  

Beleg met beheerders
die al 30 jaar performant zijn!

De mondiale en multisectorale overtuigingen van onze experts hebben hun waarde op lange termijn bewezen. Al 30 jaar maken onze beheerders doorgedreven analyses en gaan over de hele wereld op zoek naar beleggingen met het meeste potentieel.

Ontdek waarom TreeTop kiezen  >

Lees ook

Leer alles o​ver​ het ​beleggingsuniversum. Ontvang elke maand onze nieuwsbrief in uw​ ​inbox.

Ik schrijf mij in

0800 59 001Van maandag tot vrijdag. Van 9 tot 18 uur.

U bent nog niet klaar om te beleggen?

Schrijf u in op onze nieuwsbrief en volg zo samen met TreeTop het beleggingsuniversum.

Zo leert u:

  • Hoe de Beurs werkt
  • Het standpunt van onze experts over een algemeen nieuwsfeit
  • TreeTop beter te kennen