Experts aan het woord

Waarom investeren in het Chinese onderwijssysteem

Het onderwijs is een essentieel onderdeel geworden van de Chinese economie en biedt reële opportuniteiten voor investeerders. Stephanie Li is CFA Investment Analyst bij Aubrey Capital Management Ltd en geeft ons haar visie op een markt die in 2015(1) al door Bloomberg op 39 miljard dollar werd geraamd en steeds verder blijft groeien.

Kunt u ons eerst even uitleggen hoe het onderwijssysteem in China precies georganiseerd is, zodat we de uitdagingen goed kunnen begrijpen?

"Het systeem bestaat uit twee categorieën. Enerzijds is er het formele systeem en anderzijds het informele. Alleen het formele systeem levert studiegetuigschriften af die door de overheid worden erkend. Dat formele systeem is op zijn beurt onderverdeeld in vijf categorieën: het basisonderwijs, het secundair onderwijs, het hoger onderwijs, het onderwijs voor volwassenen en de andere categorieën. Het basisonderwijs kennen we beter onder de Engelse naam 'K-12 education'. Het bestaat uit 3 jaar kleuterschool, 9 jaar verplicht basisonderwijs en 3 jaar secundair onderwijs. De 9 jaar verplicht basisonderwijs worden sterk gereguleerd door het Ministerie van Onderwijs. Dat Ministerie heeft zelfs de controle over de inhoud van het programma. Het informele systeem verwijst dan weer naar mentorschap of naar online onderwijs."

Waakt de overheid erover dat het systeem op heel het grondgebied coherent is?

"Inderdaad, en hoe! Het Chinese Ministerie van Onderwijs werkt nauw samen met de bevoegde overheden in de provincies en met de secundaire scholen en universiteiten zodat het lesprogramma's kan invoeren die voldoen aan de behoeften en prioriteiten die werden bepaald door de centrale regering."

Waarom is het zo moeilijk om toegelaten te worden tot een Chinese universiteit?

"Eerst en vooral is er een puur mathematische reden. In 2016 behaalden in China 14 miljoen studenten hun diploma lager secundair onderwijs en 8 miljoen studenten hun diploma hoger secundair onderwijs. De concurrentie om toegelaten te worden tot een Chinese universiteit is dus bikkelhard, met toelatingsexamens die al beginnen in de kleuterschool en blijven duren tot in hun laatste studiejaar. Op te merken valt dat er slechts 4 Chinese universiteiten in de wereldwijde top 100 staan.

Bovendien, als we het toelatingspercentage vergelijken met andere landen merken we dat dit in Canada 60% bedraagt terwijl dat in China minder dan 10% is."

En welke rol speelt de familie hierin?

"De culturele druk op de zogenaamde “tijgermoeders” (die naam komt van hun stricte aanpak inzake opvoeding) is zo hoog dat gezinnen tot 15% van hun jaarinkomen kunnen uitgeven aan onderwijs. De studie van onderzoeksbureau Hurun over de Chinese miljonairs leert ons dat rijkere gezinnen tussen 20 en 25% van hun jaarinkomen investeren in de opleiding van hun kinderen.

Die familiale druk is ook voelbaar bij de Gaokao, het beroemde en gevreesde nationale toelatingsexamen voor het hoger onderwijs in China. Om voor dat examen te slagen, moeten de studenten verschillende vakken onder de knie hebben, zoals het Chinees, het Engels, wiskunde, wetenschappen en literatuur.

Daarnaast heeft het daadkrachtige beleid van de regering ertoe geleid dat het onderwijs een van de meest dynamische sectoren geworden is in China. In nauwelijks twee decennia is een zeldzaam voorrecht voor de elite (voornamelijk in de steden) uitgegroeid tot een steeds meer uitgesproken wil van de rest van de bevolking om ook toegang te krijgen tot hoger onderwijs. Alles is veranderd in 1999. Op dat moment lanceerde de overheid een investeringsprogramma tegen absenteïsme en voor onderwijs voor jonge Chinezen. In dat jaar steeg het aantal toelatingen tot de universiteit met bijna 50%. Over impact gesproken! En die groei bleef meer dan 15 jaar lang ononderbroken duren. Zo ontstond er een nooit geziene razendsnelle toename van het aantal mensen met een hoger diploma."

Zijn online opleidingen ook een interessant fenomeen?

"Ja, online onderwijs groeide in een gelijkaardig tempo, met name bij de allerjongsten. Dat heeft uiteraard te maken met de ontwikkeling van de internetverbindingen, onder meer via mobiele netwerken. Onderzoeksinstituut iResearch schat trouwens  de inkomsten van het online onderwijs op 100 miljard Chinese renminbi in 2014 tegenover nauwelijks 35 miljard Rmb in 2008. Dat is een stijging van 184%."

In welke bedrijven investeert u?

"Wij hebben een positie in New Oriental Education en TAL, voornamelijk op de markt van het buitenschoolse mentorschap. Daar ramen we een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van 15% tegen 2020. Die twee waarden zijn de leiders van een nog erg gefragmenteerde markt. Hun groei zou echter constant moeten blijven want TAL en New Oriental Education consolideren met z'n tweeën deze markt door aandelen te kopen bij de kleinste spelers van de sector. En die consolidatie zou nog verder moeten versnellen. De regering voert immers een beleid om de markt van het buitenschoolse mentorschap te versterken en zal enkel nog licenties geven aan de belangrijkste spelers van de markt."

Interview door Cédric Godart op 6 maart 2018. Het is mogelijk dat de meningen en opmerkingen in dit document op een latere datum niet meer gelden. Marktgedrag uit het verleden voorspelt geenszins toekomstig marktgedrag.

Over Stephanie Li

Stephanie Li is CFA Investment Analyst bij Aubrey Capital Management Ltd, een beheerder uit Edinburgh die gespecialiseerd is in wereldwijde groeiaandelen en nauw samenwerkt met TreeTop Asset Management.

(1) https://www.bloomberg.com/gadfly/articles/2017-03-03/china-s-nonprofit-schools-get-a-gold-star-from-investors

Dit artikel delen  

Beleg met beheerders
die al 30 jaar performant zijn!

De mondiale en multisectorale overtuigingen van onze experts hebben hun waarde op lange termijn bewezen. Al 30 jaar maken onze beheerders doorgedreven analyses en gaan over de hele wereld op zoek naar beleggingen met het meeste potentieel.

Ontdek waarom TreeTop kiezen  >

Lees ook

Leer alles o​ver​ het ​beleggingsuniversum. Ontvang elke maand onze nieuwsbrief in uw​ ​inbox.

Ik schrijf mij in

0800 59 001Van maandag tot vrijdag. Van 9 tot 18 uur.

U bent nog niet klaar om te beleggen?

Schrijf u in op onze nieuwsbrief en volg zo samen met TreeTop het beleggingsuniversum.

Zo leert u:

  • Hoe de Beurs werkt
  • Het standpunt van onze experts over een algemeen nieuwsfeit
  • TreeTop beter te kennen